百度股权结构（百度股权结构图）

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随着赴港上市企业数量激增审核期限延长，这也使不少企业重复递表成为常态。继5月首次递表港交所后，药师帮于11月28日再度冲击港交所递交招股书，高盛、中金公司为联席保荐人，此次是否能够圆梦“医药产业互联网第一股”？（详见网经社专题：药师帮二次递表港交所 能否圆梦“医药产业互联网第一股”？http://www.100ec.cn/zt/ysbqy/ ）

出品丨数字生活部

作者丨十九

审稿丨无痕

题图丨网经社图库

位居院外医药产业“头把交椅”卖药为主收入

公开资料显示，药师帮成立于2015年，是院外医药产业数字化综合服务平台，聚焦提升院外市场药品流通的效率，致力于为超过100万家的基层药店、诊所、卫生室提供丰富可及的药品及高效便捷的数字化工具。

目前医药流通环节有三类比较常见的商业模式，分别是B2B、B2C、O2O。这三类模式中，B2B服务医药行业B端，占主体地位。其中，医药电商产业链中的主流平台包括：1）B2B类：药师帮、合纵药易购、益药仓、药京采、融贯电商、珍诚医药、商康网、金利达药品交易网等；2）B2C类：阿里健康、京东健康、1药网、好药师、药房网、康爱多、健客、国药网等；3）O2O类：叮当快药、上药云健康等。

据招股书，根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年商品交易总额规模(GMV)衡量，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。作为院外医药与医疗服务市场数字化的推动者，其开发了以技术为后盾的解决方案，连接和赋能上游(包括药企及经销商)及下游(包括药店及基层医疗机构)。

药师帮收入主要来自于自营业务销售医药产品，以及在平台业务中交易的医药卖家的佣金。创新业务主要是向基层医疗机构收取诊断检测服务费，并向药店收取SaaS解决方案费用。

药师帮业务分为平台业务和自营业务及其他创新业务。平台业务方面，药师帮2015年开始经营基于移动互联网的平台业务。药师帮构建了一个供注册药品卖家及买家进行交易的数字化平台。药师帮根据药师帮平台业务中卖家的销售额向卖家收取一定比例的交易佣金。

自营业务方面，药师帮2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。药师帮开发了专有的履约系统，对采购、仓储、配送及营运资金管理进行集中数字化管理。2021年，集中数字化管理使药师帮能够有效把存货周转天数控制在27天，优于医药流通行业的行业平均水平。截至2021年底，药师帮建立了最大的数字化医药交易与服务网络，其中包括30.5万家下游药店，以及13万家基层医疗机构。2021年药师帮还有25.6万个月活跃买家，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。

增收不增利 三年半累计亏损27.64亿元

据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，2021年医药电商市场规模为1850.9亿元，同比增长37.09%，未来发展空间巨大。此外，根据弗若斯特沙利文报告，中国总体医疗健康支出位列全球第二，2020年达到人民币7.2万亿元，预计以9.5%的年复合增长率增至2026年的人民币12.5万亿元。

广阔的市场前景使其营收数据节节攀升，更新的招股书显示，2019年-2021年，药师帮实现营收分别为32.51亿元、60.65亿元、100.94亿元。2022年上半年，药师帮营收为67.2亿元，较上年同期的40.78亿元增长64.8%。

对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，药师帮从2019年至2021年营收总体增长迅猛，2020年营收同比增长达86.56%，并在2021年实现营收破百亿大关同比增长66.42%，三年营收复合增长率为76.2%，营收业绩表现强劲。

然而，营收的攀升却没有为药师帮带来盈利。招股书显示，2019年-2021年，亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元，经调整净亏损分别为4.65亿元、2.77亿元、3.44亿元。2022年上半年，期内亏损为6.44亿元，同比上年3.76亿元亏损额有大幅扩大；不过经调整亏损为9484万元，同比上年的1.4亿元亏损额有所缩减。按此计算，药师帮在近三年半的时间里累计亏损27.64亿元。

毛利率方面，药师帮2019年、2020年、2021年毛利率分别为7%、10%、9.1%；药师帮2022年上半年毛利率为9.3%，上年同期毛利率则为10.1%，有所下降。值得主要的是，药师帮毛利率由2020年的10.0%降至2021年的9.1%，公司解释为主要是由于自营业务扩张，毛利率低于其他业务。

招股书同时显示，2019年-2021年，药师帮总GMV分别为134.82亿元、196.91亿元、275.13亿元，其中来自平台业务的GMV在总GMV中的占比分别为76.31%、69.26%、61.93%，占比逐年下滑；相应地，来自自营业务的GMV占比则逐年递增，不过始终不足四成。2022年上半年，药师帮总GMV为164.02亿元，同比增长35.54%。其中，来自平台业务和来自自营业务的GMV占比分别为56.33%、43.67%，自营业务GMV首次超过四成比例。

创始人持股20% 百度 顺为资本 复星医药为股东

股权结构上，IPO前，张步镇旗下MIYTHoldings持股为20.33%，百盈发展有限公司持股为13.29%，InternetFundV持股为12.98%。此外，HCapitalV持股为9.66%，复星医药持股为8.98%，DCM持股为8.65%，GeniusII持股为5.49%，GeniusVFound持股为0.75%。上海绩旭信息科技合伙企业（有限合伙）持股为0.77%，Shunwei Growth III持股为3.97%，百度持股为2.25%，阳光人寿保险持股2.25%，SIG Global China持股为1.73%。

药师帮成立之后也多次获得投资机构的投资，冲刺上市前，药师帮已完成六轮融资，投资方包括百度、阳光人寿保险、复星医药和顺为资本等，合计募资约4.6亿美元。

2015年5月药师帮获得了常春藤资本、绵阳威盛的1000万元PreA投资；2016年4月获得了复星医药、一村资本投资的7100万元A轮；2017年2月获得了松禾资本、复星医药领投的1.1亿元B轮融资；2018年1月顺为资本入局，领投了药师帮C轮，同年6月和12月他们又获得了DCM中国领投，SIG跟投的4.2亿C+轮和老虎环球基金、H Capital、DCM中国投资的1.33亿美元D轮融资；在2021年6月，珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本、广州基金又联手对药师帮投资了2.7亿美元的战略投资。

在医药电商的赛道上，玩家们都在狂奔，随着阿里驾考、京东健康、腾讯投资下的未名企鹅和老百姓等的蚕食，市场在不断被分割，此外，随着《药品网络销售监督管理办法》12月1日正式施行，网售药将迎来强监管，整个市场将发生变化，药师帮的二级市场故事仍旧任重道远。