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近日,民办高等教育集团中国教育集团控股有限公司(以下简称“中国教育控股”)向香港证券交易所提交上市申请。如果上市成功,中国教育控股将成为内地第三家纯大学业务的教育集团,其余两家是2017年3月在香港上市的民生教育和同年4月在香港上市的新高等教育集团。
近日,新高教集团和民生教育陆续发布了2017年中期业绩报告。鲸鱼媒体整理数据发现,中国教育控股年收入超过8亿元,民生教育年收入超过4亿元,远高于新高等教育集团。但新高教集团总收入呈上升趋势,增速快于中教控股和民生教育。
在招生人数方面,中国教育控股的学生人数高于新高等教育集团和民生教育。2016/2017学年,中国教育控股旗下学校共7.53万人,新高教育集团学生4.65万人,民生教育学生3.06万人。此外,由于民生教育没有披露学生的人均学费,我们只能看到中国教育控股的学生的人均学费高于新的高等教育集团。
此外,这三家(拟)在香港上市的高等教育集团,在业务层面也不可避免地与短兵相接,处处竞争。最近,鲸鱼媒体挑选了他们最新的财务报告数据和招股说明书。具体表现如何?如何布局中教控股、新高教集团和民生教育?作为一个在内陆提供高等教育的集团,它面临着哪些重大风险和机遇?
1.2017年上半年,中国教育控股收入和在校人数最高
新高等教育集团原名“新大学集团”,于2017年4月19日在香港正式上市,专注于提供应用型高等教育。
民生教育在中国建立了四所学校,其中一所位于内蒙古,另外三所位于重庆。民生教育通过这些学校提供高等教育,包括本科教育和大专教育。
中国教育控股有限公司是一家拥有江西科技学院、广东白云学院、白云技师学院三所民办学校的大型民办高等教育集团。
鲸鱼媒体发现,2015年和2016年,三家集团的收入和净利润从高到低排名为中国教育控股、民生教育和新高等教育集团。2017年上半年,新高教集团收入超过民生教育,中教控股收入仍高于这两家机构。但新高教集团总收入呈上升趋势,增速快于中教控股和民生教育。2015年、2016年、2017年上半年,新高教集团收入分别为2.74亿元、3.41亿元和2.66亿元。
在招生人数方面,中国教育控股的学生人数高于新高等教育集团和民生教育。2016/2017学年,中国教育控股旗下学校学生75255万人;新高教育集团学生46460人;民生教育学生30616人。此外,由于民生教育没有披露学生的人均学费,我们只能看到中国教育控股的学生的人均学费高于新的高等教育集团。
1)新高教集团
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根据新高教育集团2017年中期报告,集团的收入主要是学费和住宿费。学费收入为1.97亿元,住宿费为1561.1万元。
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2016/2017学年,新高教集团学生总数为46460人。其中,云南学校、贵州学校、东北学校、华中学校的学生人数分别为19490人、13972人、9518人和3480人。
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根据雪球数据,北京时间10月17日下午4点,新高教集团股价为5港元/股,总市值为71.56亿港元,市盈率为55.961倍。
2)民生集团
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截至2017年6月30日,民生教育收入2.55亿元,同比增长4.9%;期间溢利1.61亿元,同比增长7.7%;毛利1.66亿元,同比增长7.7%。
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截至2017年6月30日,民生教育学费收入达到2.36亿元,住宿费1841.5万元,共计2.55亿元。
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根据雪球数据,北京时间10月17日下午4点,民生教育股价为1.88港元/股,总市值为75.53亿港元,市盈率为27.6406倍。
3)中教控股
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2017年6月30日至6个月,中国教育控股(不含白云技师学院业绩)收入4.05亿元;期间利润2亿元;毛利2.40亿元。
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2017年6月30日至6个月,白云技师学院收入8976.20万元;期间利润3626.5万元;毛利4713.2万元。
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截至2017年6月30日,学费占集团总收入的90.8%,寄宿费占集团总收入的6.8%。
二、业务:并购或内生成长趋势
1)新高教集团有4所大学,另外2所正在筹备中
目前,新高教集团在中国经营并投资了四所私立大学,云南工商学院(云南学校)在西南、华中、东北运营投资、贵州工商职业学院(贵州学校)、湖北民族学院科技学院(华中学校)和哈尔滨华德学院(东北学校)四所大学,西北工商职业学院(西北学校)于2017年下半年建成。此外,新高教集团正在申请加州学校的成立。此外,新高教集团正在申请加州学校的成立。
2016年6月,新高等教育集团宣布,董事会决定向松明中和企业管理咨询有限公司出售昆明爱因森中等职业学校和云南爱因森科技学院。为了集中资源发展高等学历教育服务,集团决定终止职业教育服务。昆明爱因森中等职业学校和云南爱因森科技学院的销售已于2016年8月完成。
鲸鱼媒体了解到,2017年7月6日,新高等教育集团计划投资约6亿元建设西北应用型高等教育学校,计划容纳1.5万名大学生。预计西北学校将于2019年投入使用,并于同年9月招收第一批新生。
接下来,新高等教育集团计划重点收购中国中西部和东北部,因为这两个地区的高等教育入学率低于全国平均入学率,具有巨大的增长潜力。
2)民生教育投资培根国际学院和香港能仁学院
民生教育在中国建立了四所学校,其中三所位于重庆,一所位于内蒙古。第一所学校成立于2006年11月。截至2017年6月30日,公司拥有并成立了重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技术职业学院、内蒙古丰州职业学院(青城分院)。乐陵民生职业中学民生教育第五所学校成立于2016年9月20日,预计2018年9月首批学生入学。
鲸鱼媒体还发现,除了在内地经营高等教育外,民生教育还在2014年6月和2015年11月投资新加坡培根国际学院和香港能仁学院,拥有培根国际学院约25.6%的股权,是香港能仁学院控股公司的两名股东之一。
下一步,民生教育还将在以下几个方面进行教育业务布局:
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通过并购和内生增长,民生教育将扩大学校数量和学生规模。其中,在并购方面,独立设立本科大学、独立学院、高职院校(专科)学校、特色中等学校,如医科学校、艺术学校、航空学校等。在内生增长方面,增加学额;增加新的教育项目;适当提高学费和住宿费;增加服务项目;争取政府财政政策的支持。
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扩大民生教育计划的国际办学。在欧洲和美国,选择品牌好、质量好的大学作为收购目标;设立市场部,在每所学校设立国际学院,开展2项工作 2及3 1计划等多种合作办学模式;与国际知名大学合作开展网络教学。
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民生教育还计划发展智慧校园。随着网络教学的逐步扩大,重庆人文科技学院开发了5门网络课程,为数千名学生提供了学习,网络课程数量将逐步扩大;集团和校园实现信息管理和服务。
3)中国教育控股由两所大学合并
目前,中国教育控股有江西科技学院、广东白云学院、白云技师学院三所私立学校。其中,江西科技学院和广东白云学院的历史可追溯到1999年,当年经教育部批准成立。
2007年,于果、谢可涛、江西科技学院、广东白云学院签订初步合作协议。于果和谢可涛同意共同管理和控制江西科技学院和广东白云学院。因此,中教控股由江西科技学院与广东白云学院合并而成。中教控股于2017年8月14日获得白云技师学院控制权,由谢可滔于1996年创办。
招股说明书还提到,对于即将到来的2017/2018学年,广东白云学院将提高部分普通本科课程的学费,从2016/2017学年1.9万元到2.6万元到2.2万元到3万元,江西科技学院将提高部分普通本科课程的学费,从2016/2017学年每年1.4万元到1.8万元到每年1.5万元到2万元。
三、市场情况:民办高等教育行业总收入、在校人数、渗透率持续增长
据弗若斯特沙利文报道,民办高等教育行业总收入从2012年的696亿元增加到2016年的954亿元,预计将进一步增加到2021年的1390亿元。从2012年的530万人增加到2016年的630万人,预计将进一步增加到2021年的800万人。从2012年的530万人增加到2016年的630万人,预计将进一步增加到2021年的800万人。
此外,我国民办高等教育的整体渗透率也从2012年的20.8%提高到2016年的21.9%,预计2021年的渗透率将达到24.3%。在学费方面,预计2010年、2015年、2020年的民办高等教育杂费为1.01万元、1.22万元、1.47万元,约为公立大学年均杂费的两倍。
(民生教育招股说明书截图)
但另一方面,中国民办市场高度分散。据弗诺斯特沙利文报道,截至2015年,民办高等教育机构总数为734家,TOP10的市场份额约为8.2%。民生集团总招生人数为3.06万人,占0.5%左右。
四、民办高校竞争激烈
私立大学是指企业事业单位、社会组织、其他社会组织和公民个人利用非国家财政教育资金为社会举办的高等学校和其他教育机构,分为大专和本科课程。据弗若斯特沙利文报道,中国高等教育产业高度分散,处于结构调整阶段,行业竞争将继续加剧,声誉、创新、项目和课程质量、教师专业和声誉、学费和寄宿费、学校地点和设施条件将成为竞争因素。
私立大学和学院与提供高等教育课程的公立大学和学院竞争激烈。特别是公立学校可以获得政府机关的优惠待遇,如政府补贴和免税。与私立大学相比,它们可以以较低的价格提供高质量的教育课程。如果公立学校放宽招生标准,提供更多样化的课程或改善校园设施,它们将吸引更多的学生,私立大学的招生人数可能会减少。因此,为了留住或吸引学生,或争取新的市场机会,私立大学可能不得不降低学费或寄宿费或增加资本支出来应对竞争。
此外,私立大学之间也充满了竞争的气息。在香港股市,建坤教育、金桥教育、宇华教育、成实外教育等公司除了新高等教育集团、民生教育、拟在香港上市的中国教育控股外,还提供高等教育业务。不仅如此,这些公司还有许多K12学校,甚至幼儿园,可以为大学业务提供学生。
以宇华教育为例,宇华教育在河南省设立了8所幼儿园、6所小学、7所初中、3所高中、1所大学等25所学校。根据宇华教育截至2017年2月28日至6个月的中期业绩报告,宇华教育收入4.21亿元,同比增长8%;经营利润调整为2.01亿元,同比增长22.5%;净利润调整为1.95亿元,同比增长30.1%。
五、面临学费、招生人数、学生就业满意度、民促法等风险
1)维持和提高学费难度较大
私立大学的业务和经营业绩取决于收取的学费和寄宿费,以及能否维持和提高学费和寄宿费。以新高教育集团为例,截至2014年、2015年、2016年12月31日,学费分别占集团持续经营收入总额的90.3%、90.6%和91.1%。
然而,私立大学不能保证在未来能够维持或提高集团学校收取的学费和寄宿费与过去相同的水平费及寄宿费水平,甚至根本无法维持及提高有关水平。此外,即使民办高校能维持或提高学费或寄宿费,亦无法保证他们能以与过往相同的水平按该等增加的费率吸引新生报读,甚至根本无法吸引新生报读。
2)招生总人数受限
民办高校的业务及经营业绩取决于学校的可招生人数,而招生人数受有关教育当局的招生名额以及学校设施的容纳能力所限。各学校的可招生人数受当地教育主管部门每年所定名额限制(经教育部门调整)。因此每间学校于各年可招收的学生人数上限并非集团所能控制。此外,各间学校的可招生人数亦受学校的教育设施及学生床位数目(空间及大小)所限。
3)难以保证学生和家长满意度
民办高校的学生或其家长可能不满意学生的就业岗位或学术表现,从而对学校的声誉产生负面影响。以民生教育为例,在2015╱2016学年,内蒙古丰州职业学院(青城分院)的初次就业率仅为35.9%。学生及家长对教育课程的满意度可能下降,从而影响品牌形象和招生。
民办高等教育业务相对较新,在中国未必能获得广泛认可。民办高校的成功很大程度上取决于对中国民办盈利性教育服务的认可、发展及市场的扩展。本行业的发展一直伴随着大量有关民办学校与大学管理及营运的新闻报导及公开辩论,公众是否认可该业务模式尚有重大不确定性。倘民办教育业务模式未获得中国一般公众(特别是学生及家长)的支持或广泛认可,或有利的监管环境日后改变,民办高校未必能发展业务,而股份的市价可能受到重大不利影响。
4)面临“营利性”和“非营利性”办学性质的抉择
《民办教育促进法》已于2016年11月7日经第十二届全国人大常委会审议通过,并于2017年9月1日起正式施行。民办高校将面临“营利性”和“非营利性”办学性质的抉择,办学性质的选择或将对公司教育产业的运营现状、未来发展及新法正式实施后是否可以继续合并办学结余产生较大的影响。如果选择“营利性”,将面临无法享受税收优惠等待遇。
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